• 姜超:PMI小幅下滑 资金短期充裕 债市情绪回暖 不要轻易放弃。学习成长的路上,我们长路漫漫,只因学无止境。


    本轮升值有何不同?05年汇改后人民币的升值,背后推动力是中国经济向好和国际竞争力的提升。而17年以来,人民币升值主因是美元指数的走弱,背后是人民币的定价机制更多参考一篮子货币,更多是被动升值。

    升值对经济有何影响?从历史数据来看,我国的出口同比增速与人民币有效汇率负相关,并且有效汇率变化领先出口3个月,这是因为人民币汇率升值会导致出口企业利润下降。去年以来人民币兑美元持续升值,累计升值幅度超过9%,同时我国的出口竞争力也在逐步下滑,再加上贸万博平台,百家乐官网,万博亚洲易壁垒增加,本轮人民币升值对出口的影响也要大于2013年之前。

    升值会带来资产价格重估吗?相比较汇率的历史走势,市场对未来汇率的预期是影响资产价格会否重估的更重要的因素。05年汇改后,人民币升值幅度相对经济本身的提升其实是偏小的,因而升值预期一直存在,吸引资本持续流入,推动国内资产价格。17年以来,远期市场显示人民币贬值预期仍然存在,资金并未明显大幅流入国内,也就难以形成对资产价格的重估。

    一周扫描:

    海外:美联储释放鹰派信号,美债利率突破2.8%。在立场偏鸽派联储主席耶伦的“告万博平台,百家乐官网,万博亚洲别”会议上,美联储按兵不动,但在预测通胀前景时透露了鹰派信号。美国1月新增非农就业人数20.0万,好于市场预期,1月失业率(4.1%)和劳动参与率(62.7%)连续第4个月持平在低位。上周三,特朗普发表国情咨文,涉及基础设施投资法案和转用“择优”移民制度等等。欧元区1月CPI同比初值1.3%,超过了市场预期的1.2%。

    经济:PMI小幅下滑。18年1月全国制造业PMI为51.3%,虽高于荣枯线,但连续2个月回落,制造业景气仍弱。需求、生产同步走弱,价格再度回落,库存被动回补。1月新订单小幅回落至52.6%,新出口订单大跌至49.5%,需求内外均弱,1月生产回落至53.5%。1月地产龙头销量有所减速,乘用车零售增速仍弱,下游需求仍然低迷。1月中旬重点钢企粗钢产量增速反弹,发电耗煤增速受益于春节错位和气温大幅下降影响而回升,生产有所改善。

    物价:预计CPI先降后升。上周商务部食品价格小幅上涨1.5%,其中主要是临近春节,菜价大幅上涨。预测1月CPI食品价格环涨1.8%,1月CPI略降至1.4%。但2月后高基数效应消失,2月CPI或反弹至2.4%。1月以来商务部生产资料价格环比下跌0.6%,预测1月PPI环降0.2%,1月PPI同比涨幅降至3.9%。展望未来,CPI在经历1月的短期回落之后,2月份以后有望回归温和回升,但在PPI方面,由于年初以来生产资料价格整体下跌,叠加去年的高基数效应,未来PPI将持续下降。

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